时间：2018年11月15日（星期四）上午10:00-12:00
地点：betway体育南校区院系楼401betway体育会议室
主办：betway体育
主题一：卖空的事前威慑、公司治理与企业融资行为——基于融资融券制度的准自然实验检验
主讲人简介：周艳利，北京大学博士后，研究方向为金融市场、公司财务、行为金融，主要研究领域：公司资本结构、企业投融资政策
内容简介：
该论文探讨的是2010年3月31日以来我国融资融券试点正式启动，引入卖空机制，这一证券市场里程碑式的交易制度改革对企业融资行为的影响及其作用机理。
本文从卖空的事前威慑角度出发，基于我国证券市场实施融资融券制度所带来的准自然实验研究机会，采用双重差分模型，检验了卖空机制的引入对我国上市公司新增外部融资以及财务杠杆的影响。研究发现，引入卖空机制后，卖空者具有进入市场表达所拥有的信息和观点的机会，由此企业将会面临负面信息被揭示和扩散而带来的股价下跌的潜在威胁，由此企业中小股东和债权人会事前做出反应，提高权益融资成本和债务融资成本，因此与不允许卖空的企业相比，允许卖空的企业其新增的外部权益融资、债务融资以及外部融资总额均显著减少了，且因为债权人更加敏感，新增债务融资的减少程度要比新增外部权益融资的减少程度更大，并引起了企业财务杠杆的下降。这些结果在那些内部治理水平较差或正向盈余管理程度较高的企业中更加明显。
本文的研究结果表明，尽管我国卖空机制的引入时间不长且实际的卖空交易量也很小，但卖空机制作为一种来自外部的治理机制正在发挥着事前的威慑作用，并通过弥补内部治理水平的不足而规制着企业的融资行为。
主题二：超额贷款、不良率与商业银行流动性——流动性螺旋还是流动性权衡？
主讲人简介：钱崇秀，华南理工大学博士，主要研究领域为公司金融与资本市场、创新创业与风险投资
内容简介：
随着我国商业银行市场竞争程度不断加剧，流动性管理的重要性日益凸显。本文采用我国112家商业银行2011-2016年的财务面板数据，实证分析超额贷款和不良率对商业银行流动性的影响作用，并检验了流动性两大假说。研究结果显示：当期超额贷款和前期不良率对商业银行流动性具有先负向后正向的U型影响关系，体现出流动性权衡策略；当期不良率对商业银行流动性具有负向的影响作用，体现出流动性螺旋特征；当考虑超额贷款与不良率的交互效应时，商业银行会提高流动性权衡策略的阈值，更为积极地补充流动性，避免二者的叠加效应引发流动性风险。最后，本文从商业银行流动性管理策略的完善和政府监管角度提出了相关启示。
